10月6日，京東的股價跌至27.71美元￥，距離美國知名投資諮詢機構J Capital三個月前預測的23.36美元￥價格相距不遠。618剛過的次日， J Capital發佈題為《京東已成為批發商》的講演稱，京東30-50%的銷售額來自線下批發商，靠回購以及迴圈交易刷單，用依稀資料坑騙投資者以及消費者。什麼是回購以及迴圈交易？簡單說，就是商家自買自賣，貌似生意興隆，其實賺的是個人氣，就是為了吸引投資者往裡面再砸錢。
講演中認為，京東靠回購以及迴圈交易刷單的另一個主要依據，是京東的盈利情況。簡單言之，就是京東的營業額很大，攤子擺的很大，但都是「表面功夫，實際不賺錢」，評級為「賣出」。
電商圈的頭號大拿「鬼腳七」最近刊發京東618的重磅調查文章，意思是逢大促京東銷量的GMV90%是刷出來的，依據如下——作為商家，擁有主會場的海景房以及購買的廣告位，天天交易額也就是六七萬周圍，但其它家天天都有五六十萬成交額。618收場後，不刷單的資料很難看。平時的類目第一因為沒刷單排在了類目倒數第一。鬼腳七分析，緣故只有一個，其它的資料絕大部份是假的，刷出來的。另一個商家代理的一個品牌，在618那天刷了500萬，真正只賣了5萬。「那一天的刷單不扣點，官方是支撐的，別說是刷500萬，你刷5000萬都沒有多少成本。大家一塊兒刷，（商品類目排行）資料就玩壞了」。
有所印證的是——以前京華時報報導的京東「被開除的員工」白凌雲打壓商家強迫商家「刷單」而被商家舉報，截屏顯示其訊息量很大：
綜合說來有這麼幾點：
1、 刷單GMV至少要50萬元￥，小量刷單，京東不做；
2、 頭部（KA）基本都在被請求刷；
3、 大額刷單需要報備給領導特批；
4、 商家刷了之後，京東就會給商家一些優質的資源位。
京東刷單風氣的橫行無忌，引起了國外的投資機構的恐慌。相比阿里巴巴的商家的刷單行為，京東的自營刷單對投資人而言危害有多大？刷單，不僅僅是一種坑騙的手段，更讓人看到了京東的一種無奈。為何需要持續性的向群眾灌輸著一種虛假的繁榮？
從消費者那一端而言，受眾有「從眾心理」，你越說自己買的多，消費者越愛買。而對于京東的投資者關系來講，GMV的增速對京東是一場必需完成的任務，假如你是個虧損企業，增速又泛起了下滑，可想而知京東會迎來滅頂之災。所以，GMV的增速不出意外的話，京東會繼續「策馬揚鞭」。
事實上，京東刷單的問題早已成為公開的秘密。不僅是普通的商品充斥著刷單，在京東眾籌等平台，刷單已成新品上市所必備的「第一課」。內含「悟空i8空調智慧伴侶」、「小牛電動車」、「伊吉康刷臉瘦身智慧仰臥板」等新品均被好事者深扒過刷單痕跡。
2014年京東虧損了50億，換來了一線城市的使用者群以及高增長的感知，誠如電商圈裡的一句行話所言——賺錢的叫做「商業模式」，不賺錢的叫做「商業流動」，我假設貼錢送你產品，還幫你送到家裡，你會要嗎？結果是確定的。然而，這種模式能持續嗎？結果是否定的。所以京東一方面要鼎力發展第三方商戶入駐，用阿里電商的模式來賺錢用以對沖自營帶來的虧損，另一方面要用阿里發明的電商小貸模式從提供者那裡搾取更多的「賬期收益」，同樣用以沖抵自營帶來的虧損，以繼續把商業流動的體量做大。
所以，現在看來，京東的商業模式依然未能確立，事實上從亞馬遜的發展歷程來看，直到今天亞馬遜的自營電商仍然虧損纍纍，但幸好雲計算給亞馬遜帶來了強悍的利潤表現。京東顯然要補上金融支付以及雲計算這兩堂課，但需要在維持資金鏈不斷裂的前提之下，還有很長的路要走。在這過程中即便忽略競爭對手的打壓，就說其自身的技術能力，也是一個不小的挑戰。例如10月6日晚間，京東的官微下罵聲一片，京東支付泛起宕機，優惠券消失，無非次日估量BUG解決，官微評論也進行了移除清理，預計到了必定體量之後，京東這樣的大小事故很難間斷。
依據京東向SEC(美國證券交易委員會)送出的20-F年報檔案顯示，該公司原主要股東DST全世界基金(DST Global funds)持股已不足5%。在京東送出的20-F檔案披露的股權結構中，已經不內含DST。檔案稱，該檔案披露的股權結構蘊含了截至2015年3月31日京東高管及主要股東(principal shareholders)的持股情況，其中主要股東指持股比例高於5%的股東。這表明，DST所持的京東股分已不足5%。值得注意的是，DST曾是京東的第三大股東，截至去年12月京東進行二次配售以前，持有該公司218,972,145股普通股，持股比例7.9。
一系列不利的音效傳來，京東股價連連創出新低，繼10月6日重挫6.15%後，下一個交易日再度恐慌性下挫，而股市分析家指出，這或許只是京東多米諾骨牌的開始，因為京東的欠款甚巨，資金鏈緊繃。（下圖為京東最新20-F檔案顯示的股權結構）
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但願京東一路走好，相信商家以及消費者也並不但願看到天貓一家獨大的商業場景！
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