這幾日，格隆匯為大家梳理了娛樂行業風口下，有哪些標的可供小伙伴們選取（詳見《不娛樂，無寧死——影視大時代標的全梳理》），以及娛樂影視的最佳標的（詳見《「IMAX 中國」 IPO深度分析：影視娛樂大風口的最受益者》）。不少投資者表示看了還無非癮，一隻股票太少，但願能有一個「一籃子影視股精選」，看看到底哪些強？好的，為了大家的福利，我斗膽嘗試從眾多的影視股中選出幾隻我認為對比優質的股票，當然，不必定相符您的胃口，輕噴。
下面，在列出一籃子股票前，需要指出的是，我的選取依據是：為保證產業鏈的全籠蓋，我會在整個影視產業鏈中，上游裝置——製作發行——院線影院，都精選一兩家放進籃子裡。當然，選股規模籠蓋A股、港股以及中概股的上市公司。
此外，需要補充的是：
第一，有些非上市的影視公司我是很看好的，像騰訊影業、企鵝影業，不僅有大量的IP資源（騰訊遊戲、動漫、文學），同時還可應用騰訊天然的宣發渠道優勢（騰訊通過QQ以及微信樹立的壟斷性社交媒體），未來絕對於是影視行業的搞潮兒，可惜咱們買不了，總不能因而買騰訊吧，畢竟騰訊大部份業務仍然是來源於遊戲。
第二，我並無把A股的影視龍頭華誼兄弟以及光線傳媒斟酌進去，儘管都是很不錯的標的，然而因為大家對於他們的關注度已很高了，而且二者的估值已很高了——華誼兄弟PE 54倍，光線傳媒PE 173倍，故而我只有忍痛割愛了。
好的，不墨跡了，一籃子影視精選出爐：五大金剛
上游裝置：IMAX中國
影片製作：21控股、阿里影業
製片+發行：博納影業
院線影院：萬達院線
影視產業鏈，錢是怎麼分的？
在分別介紹「影視精選」個股前，我想咱們有必要先瞭解下，一個影視產業鏈內含哪幾環，以及現金的流入以及配置機制如何，也就是錢是怎麼分的？
一般來講，電影產業共分製片、發行以及放映三個核心環節。製片方負責投資拍攝，需要選材的目光，對於投拍全程的把握；而發行方負責影片行銷鼓吹，並與影院洽談排片，需要其對於影片有精準的鼓吹定位，並與影院維持親密的溝通；影院則負責把覆制改變為螢幕效果。製片是電影產業內容的源泉，放映是電影價值實現的根本，而發行，則起到承上起下的功能，連線製片方、電影院以及消費者等各方，是整個電影產業的樞紐。
那末，在各環節，錢是怎麼分的呢？
電影項目的現金流投入與配置
以上是中國影視產業鏈的分賬規則或是說票房分成比例：5%電影專項資金，3.3%營業稅由影院方代繳，剩下的由製片方、發行方、院線方、影院四方分，依據製片方「塊頭」大小拿38-43%，發行公司拿4-6%，院線3-7%，最後影院50-52%。一般簡單計算，影院50%，發行方、院線方共10%，製片方40%。也就是說100元￥的票房，5元￥上繳電影資金，交稅3.3元￥，剩下91.7元￥，影院拿走46元￥，發行方、院線拿9元￥，製片方拿剩下的36.7元￥。
影視精選個股：五大金剛，強在何處？
最後一部份，我將對於產業鏈每一個環節、每隻精選個股進行分析，力圖從行業到個股、全方位的展示「五大金剛」，強在何處？
１上游裝置：IMAX中國——上游稀缺標的、標準制訂者，躺著把錢拿
上游裝置投資邏輯：一般來講，影視行業上游裝置如影院放映機、拍攝用的攝影機等裝置的進入門坎並不高，可以實現規模化採購、易於實現工業化運營，故而一般討論影視產業鏈會忽略上游裝置這一環，而且可供選取的標的幾乎沒有。然而跟著IMAX中國行將在香港上市，咱們再也不能疏忽這樣一個存在：IMAX標準的制訂者，擁有高毛利、高成長以及廣闊前景的IMAX中國。
關於IMAX中國，昨日格隆匯的文章《「IMAX 中國」 IPO深度分析：影視娛樂大風口的最受益者》已有深度分析，強烈建議想詳細瞭解的朋友看看，這裡，我只點明它的優勢所在。
IMAX中國優勢何在？
1、擁有如雷灌耳的IMAX技術
IMAX是全世界首家打破傳統影院技術的公司，並且憑藉其優良的技術獲取了幾乎整個觀眾的認可。據藝恩資料顯示，相比其他巨幕技術，IMAX的觀眾滿意度是100%，遠高過其他中國巨幕技術的使用者體驗。在2014年非傳統影院技術的市場份額中，IMAX的市場份額高達81%。
2、躺著收錢，高毛利
公司屬於輕資產運營模式，運營成本相對於固定，毛利率以及淨利率都很亮眼。公司毛利率一直維持在50%以上的高水平，今年上半年更是進一步提高到70%。公司的經營利潤率以及淨利潤率同樣安定的持續在25%以上。只要中國的票房收入繼續高增長，IMAX中國的收入彈性將很高，躺著收錢的生意，擁有很高的安全邊際。
２影片製作：21控股、阿里影業
製作環節投資邏輯：影視行業遵循著「內容為王」的邏輯，對于電影來講，傑出的導演、演員均屬於稀缺資源，而美工、編導人員等專業化的程度較高，這抉擇了影視製片的進入門坎至關高。電影不像遊戲，一個小團隊，碰巧開發一部好遊戲，就能火一把，若果沒成的話也沒關系，反正成本不大。而電影則不同，其試錯的成本很高。故而只有擁有傑出製作團隊、影視明星的電影公司才相對於靠譜，可以持續不斷的出產優良影片，而這也是咱們的投資方向。在A股，華誼兄弟以及光線傳媒都是能夠出產優良影片的公司，只是對比貴，暫不斟酌，而在港股，同樣有2個優良公司——21控股以及阿里影業。
21控股（1003.HK）：擁有徐崢、寧浩這樣的明星導演，票房保證
關於21控股，我想不少人已注意到了，近期被熱炒的《港囧》幾乎就是它的代名詞。昨日，21控股發佈公告，花1.5億買了《港囧》未來6年的收益權，這樣，咱們可以簡單測算一下1003值多少？
首先，《港囧》的票房，因為檔期極佳，已有不少人預計能沖30億，因而，保守估量算它20億的票房。這樣，前面提到製作方能分36%左右，也就是7.2億，減去1.5億買收益權的成本，這樣利潤就是5.7億。一般來說，國外的影視製作公司能給15—20倍PE，按此標準，那末1003的市值就是85.5—114億新台幣之間，換算成港幣就是107—143億港幣之間。今日收盤，1003市值是90億，所以還有必定空間。
但需要提醒的是，儘管有徐崢、寧浩這樣的明星導演，但他們不必定能一年拍一部賣座的電影，也就是說1003每年的收益存在很大不確定性，這也是其風險所在。
阿里影業（1060.HK）：違靠大樹好乘涼
阿里影業相信大家就更清楚了，阿里的娛樂影視大平台。違靠大樹好乘涼，阿里影業的優勢是能夠應用阿里全方位的資源優勢。從影視娛樂內容制發、視訊、搬移終端、行銷佈局，阿里影業違靠電商優勢,可以藉助線上購票平台，形成製作-發行-行銷-購票的閉合環路。同時，通過娛樂寶，凝聚粉絲，打通線上線下，做大「粉絲經濟」。如下圖所示。
然而，大家耽心的是，即便違靠阿里，能否支撐其450億市值？的確，在阿里影業持續虧損的情況下，目前看來，是有一點貴了。然而，長期可以看好。
３製片+發行：博納影業——被低估的影視龍頭股
「製片+發行」投資邏輯：製片的投資邏輯前面已講過，但製作+發行呢？其優勢在哪？單就發行公司的優勢來說，電影發行公司介入投資製作影片，因為發行公司有影院渠道，加之對於終端消費者的理解，能夠保證投拍的影片最終價值實現。而若果是僅僅以製作為主的公司，因為製片方是現金流的最先流出、最後才流入的單位，項目的風險較大。因而，製作以及發行一體的公司擁有至關大的整合優勢。
說起製作+發行的公司，大多數人想起的仍然是華誼以及光線，而其實還有一家在美國的上市公司——博納影業，其製作發行市場份額超過前二者，然而卻因為遠在他鄉被大家嚴重忽略了。以至於人家想要私有化，回歸中國。咱們先看其市場份額：
2014年製片機構市場份額
看到沒有，相比華誼以及光線1.3%左右的市場份額，博納可是佔領了第三位，2.57%的市場份額。同樣發行市場也是這樣，見下圖。
2014年電影發行企業市場份額
而這樣一家可以以及華誼、光線媲美的公司，在美國上市，其市值才46億新台幣（華誼在A股是550億，光線是434億），難怪其總裁說「估值過低要回歸A股」。而私有化價格為13.7美元￥，比現在的11.88高出15%，若果回歸A股將享受估值大幅晉陞的優勢。
４院線影院：萬達院線——全國院線王者，沒有之一
院線影院投資邏輯：前面的「票房分賬」過程提到，院線影院至少分得50%的票房，這是一個對比大的比例了，無非未來跟著中國產片質量進步，片方的議價能力晉陞，影院票房分成會略有降低，但估量仍會維持在50%左右。投資院線影院公司的邏輯是：院線會分享行業平均增速，相對於安定，是分享行業大風的安妥對象。
在A股上市的萬達院線可是牛逼哄哄，截止 2015年 3月，已開業影院 185 家，螢幕 1641 塊，票房收入、市場份額、觀影人次連續六年位居全國首位。它是當之無愧的院線王者，沒有之一。
2014年電影院線三大梯隊（按票房劃分）
上圖所示，萬達院線排在第一梯隊，年總票房超過40億，排在第二梯隊的院線票房平均水平無非20多億，差距可見一斑。
萬達的優勢在於其違靠萬達集團，伴同著萬達的擴張而擴張。萬達每到一處攻城略地，必然有萬達院線一杯羹。公司作為萬達廣場影院業態的主要戰略娛樂文化佈局，依託於萬達廣場的快速擴張在全國規模內拓展，截止2014年6月公司旗下150家影院中有89家位於萬達廣場，佔比59.3%。
標準化運營管理、萬達集團雄厚的資本資源支撐、全世界絕對於領先的放映技術佈局及網際網路工具全方位套用，構建了公司院線運營強大競爭力：全國前十大院線中，公司單場觀影人數、平均票價、單座票房產出、單座年應用次數等多項效力指標均大幅領先競爭對於手。其中，2014年公司票房收入42.1億元￥，觀影人次1.02 億人次，是惟一一家票房超40億元￥以及觀影人次超億次的院線。
另萬達文化集團系國內最大文化集團，擁有影視製作發行、連鎖娛樂、主題公園等豐厚高質量文化娛樂產品線，預計藉助集團在體驗性消費戰略卡位、運營以及品牌效應，公司有望實現使用者流量互導及品牌強化，構建國內一流的體驗型消費王者。
收場語：
好了，影視精選、五大金剛已整個展示完畢，各位，若果覺得漏了或是哪裡不對於，或是有更好的標的，歡迎補充指正，交流探討。最後，我覺得：五大金剛，你值得擁有！兩岸商貿,在家工作,網路創業,創業賺錢思惟,微商平台,賺新台幣
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