摘要：戴爾670億美元￥的收購極可能與正在發生的未來無關：目前，思科，英特爾，IBM，甲骨文，HP，微軟這6家主要的傳統技術基礎架構領功能變數的公司，加起來的市值剛剛超過1萬億美元￥，而亞馬遜，Facebook以及谷歌三家網際網路公司的市值就已經接近這個數字，這說明了什麼？
當戴爾公司宣佈以670億美元￥收購存儲巨頭EMC時，極可能不是在重構未來，而是預示著它基本拋卻了重構自己的未來，轉而服務於一些短期財務上的目的。這似乎不是兩年前戴爾私有化時的目的——給轉型以及重塑戴爾曾經的輝煌，創造更為寬鬆的短期事跡壓力環境。
儘管從中短期來看，這可能是一塊兒顯示出了足夠雄心以及魄力的行為，因為至少它會將戴爾公司緊緊定格為一家真正的面向企業級市場的公司，而在2013年戴爾先生在私有化戴爾公司時，它主要仍然一家正努力轉型為企業級服務公司的PC廠商，至少給外界的印象這樣。
而且可以預期，跟著整合的進行，新的實體將在多個領功能變數找到新的增長機會，譬如向雙方的客戶舉薦對方的產品，通過新的更為有競爭力的解決專案來博得更多定單，因為戴爾以及EMC都是存儲市場的主要競爭對手，還可能象徵著某種程度的議價權的晉陞。這些會轉化為短期財務表現的上升。
但從長遠看，你不得不斟酌技術基礎架構市場正在發生的一些結構性變化，即集中式的雲服務市場的流行，以及大型的面向使用者（企業以及消費者）的網站的權力的增添，這些新的變化既可能會扭轉傳統基礎架構廠商的議價能力，也可能扭轉它們的相對於地位（通過在系統設計層面的立異以及對現有競爭者的選取性支撐），還可能使它們面臨後向一體化的壓力。
以伺服器市場為例，谷歌、亞馬遜以及Facebook這些網際網路巨頭已經在設計自己的伺服器，早在2012年，谷歌通過ODM的模式出產的自用伺服器，就已經讓其躋身全世界前幾大的伺服器廠商行列，那些被其選為ODM合作伙伴的廠商也會從中受益。
為了節省開支，降低管理難度，這些公司都有動力推進伺服器變得愈來愈標準化，然後它們自己掌握設計，像貨品同樣採購伺服器製造能力。即使不是這樣，這些網際網路新貴也不會容許老牌貴族取得過高的產品溢價。實際上，兩年前IBM已經向聯想賣掉了在其體系內無利可圖的低端伺服器部門。
你很難保證，相似的情況不會在存儲領功能變數泛起——只要這個環節在未來的整個技術基礎架構中佔領主要的價值比重。一旦這樣的情況發生，價值將轉向管理軟體、資料分析等環節以及靈敏立異的設計能力，在該領功能變數，面臨的對手會是谷歌這樣的網際網路巨頭。無非從這個角度看，這次收購最擁有未來性的部份，可能就是EMC旗下的虛擬機軟體VMware。
但即使這樣，所有的技術基礎架構公司都需要面對這樣一個現實：價值正從裝置端向使用者營運轉移。目前，思科，英特爾，IBM，甲骨文，HP，微軟這6家主要的傳統技術基礎架構領功能變數的公司，加起來的市值剛剛超過1萬億美元￥，而亞馬遜，Facebook以及谷歌三家網際網路公司的市值就已經接近這個數字。
不錯，全世界最主要的訊息中2/3以上是通過EMC的解決專案進行管理的，但EMC並不曉得這些資料具體是什麼，以及這些資料暗地裡的行為主體是誰。這種局面最終也會對裝置一端發生衝擊——因為那些掌握著資料的技術公司可能提出更有效的解決專案。
最後一個問題——轉型期需要的能力——創業精神，立異能力，趨勢，現金以及寬鬆的短期事跡壓力，可能無法通過併購取得。
上個世紀80年代，年青的戴爾先生抓住了PC普及的機會，通過立異的商業模式，使戴爾公司後來居上。無非跟著PC標準化以及增長的放緩，而戴爾又沒有適時勝利將其開創的模式轉移到其他領功能變數、甚至轉型為亞馬遜這樣的電子商務公司，從而從巔峰墜落，最後在2013年求助於私有化，但願給自己更多的轉型空間。
這次的超級收購極可能暗示，私有化並無讓戴爾從新找回創業精神以及立異能力——實際上在資本進取踴躍參預情況下施行的私有化，極可能只是將外部份散的投資人注意力轉變為更為集中的機構投資人的權力，這種權力更大，而且通常對中短期財務回報的看重勝過對公司願景的注重——因為公司背負了巨大的債務壓力。
假設不出意外，這次收購後，戴爾可能會變得更為小心，因為它不得不為可能的巨額借貸償還高額利息，為可能參預的機構投資者提供可以預感的回報，這些可能壓縮它面向未來進行任何大的投資。在通過相似從新上市這樣的行為來從新扭轉資本結構以前，它可能不得不將安全列為首要目的。
當然，也不排除戴爾會繼續通過收購，來晉陞其在存儲市場的份額，目前兩家公司的合計份額估量超過三分之一，但斟酌到這個領功能變數還有此外幾個巨頭，以及面臨的轉型，即使不斟酌資金問題，它能否採集到足以發生接近壟斷定價地位的份額，以及能否發生實際的接近壟斷定價權，也是一個問題。
假設行業價格以及盈利能力進一步下滑，以及網際網路公司的影響進一步壯大，那麼製造環節的整合者或許更可能出生在中國，而非美國，而在系統設計以及軟體層面的整合者則可能來自網際網路公司。而對于押注於這次收購的投資機構以及銀行而言，它們的回報只是取決於這一天多久到來，無非管它呢，至少在短期內，賬面上上百億美元￥的現金以及投資，以及每年數十億美元￥的自由現金流，依然可以發生足夠的誘惑力。兩岸商貿,在家工作,網路創業,創業賺錢思維,微商平台,賺新台幣
若想瀏覽更多網際網路價值鑽研與評估方面的文章，請定閱尹生的微信公號價值線（jia-zhi-xian），或者前往尹生的福布斯中文網以及百度百家專欄。若需轉載，請署名並註明出自價值線。但申明：尹生的所有文章僅做一般性探討，不作為投資決策之依據，股市有風險，請鄭重決策。
留言列表
