阿里年報公佈：事跡不佳，唱衰聲不絕於耳
最近，看衰阿里的音效不絕於耳，哦，不，應該是這一年以來都是這樣，阿里遭遇了太多的挫折：從去年與工商總局的撕逼、被美國七家律所就假貨發起集體訴訟，《巴倫週刊》撰文稱「阿里股價還將腰斬一半」這樣的個體事件，到國內電商競爭激烈（阿里增速不及京東）、國內股市不佳、國內消費疲軟、經濟放緩等行業、巨集觀層面，滿滿的都是負面動靜。
這些負面新聞每次出來都會對於阿里的股價造成大的衝擊，無非，最使投資者耽心的仍然是阿里的事跡問題：阿里巴巴上市以來的季度事跡已兩次令投資者絕望，第一次是截至去年12月的季度，一次是截至今年6月份阿里巴巴增速放緩。而且，就在幾天前，阿里公佈了
截至2015年3月31日的2015財年年報：
阿里2015財年營收同比增長45.14％，淨利潤同比僅增長3.92％。同時阿里上季度財報顯示，交易量GMV增速從近些年來的逾50％降至34％，而其在電商領功能變數最大的對於手京東，2015年Q1以及Q2的交易總額同比增長了99％以及82％。
毫無疑惑，糟糕糕的事跡表現以及投資者對於阿里電商未來悲觀的預期是這一年來阿里股價持續下跌的主要緣故，見下圖。
與EABY相比，阿里股價一年來持續下跌
截止日前，阿里股價較首日上市收盤價已累計下跌近30%，而同期EBAY股價累計上漲超20%。
阿里神話破滅？——歪果仁的「巴菲特就是不買阿里巴巴的五個理由」
阿里巴巴目前確鑿面臨著嚴峻的挑戰，不少人說阿里的神話已破滅了，「危難面前立現原形」，甚至有歪果仁搬出「巴菲特就是不買阿里巴巴的五個理由」（摘自譯文）：
1. 沒有形成全世界化的吸引力
一年前，一些人誇誇其談阿里巴巴會如何應用這些上市募集的資金進軍美國市場。但阿里巴巴並無搶佔到美國的市場份額，不濟的是，阿里巴巴還受到亞馬遜的擠壓。不出意料，阿里巴巴在六月份宣佈撤出美國市場——將其投資的 11 Main（一家 2014 年創立的美國線上商場）賣給了 OpenSky（一家在紐約經營的線上商城）。
2. 沒有形成強有力的壟斷
從阿里巴巴的強悍對於手京東就能看出阿里巴巴在行業競爭中並不具備可持續的絕對於優勢。威廉·布萊爾預測京東將在第四季度搶佔 5% 市場份額，而阿里巴巴的天貓將會喪失兩個百分點。
3. 未能挖掘主要消費者的購買力
若果阿里巴巴應用好了基礎群眾的購買力，那消費者會持續購買更多商品的機會是大大的。而且在上市前，消費群眾數量一直維持著上升態勢。但在去年一年裡，消費者數量降低。拿阿里巴巴的年度報表資料舉例，其毛經營額在 2014 年九月為 1811 元￥，所致 2015 年三月已跌到 1174 元￥。從該跌幅中咱們可以看出阿里巴巴在挖掘消費者購買力這一點並無使上勁。
4. 科技進步日新月異削弱行業壁壘
在使用者購買行為都轉向手機終端的大環境下，阿里巴巴並無很快地適應角色改變。再看看阿里巴巴的年度報表，其手機用戶端收益從去年年末的 64 億元￥到今年三月已減少到 52 億元￥——這一下跌遠比季節性下跌要嚴重得多。
5. 營業利潤正在慢慢縮水
阿里巴巴的營業利潤率已逐步減少，依據其最近公佈的年度報表可知，上個財年，也就是 2014 年 3 月到2015 年 3 月，營業利潤率已從 55.2% 發生了戲劇性的跌幅，跌到了 36.7%。
歪果仁這樣看空阿里，真的好麼？
看到這，我不禁得倒吸了一口涼氣：歪果仁這樣看空阿里，真的好麼？沒錯，阿里的傳統電商業務確鑿是到了一個瓶頸，反映在估值上便是一直下跌，目前動態PE25左右。可是，從年報看，尚無這樣不堪。
1、活躍使用者仍然穩步增長
從上面咱們看到，其活躍使用者一直在上升。而且歪果仁說消費者數量降低，用來對比的資料是15年3月以及14年9月的，受季度影響較大，沒有可比性。
2、搬移端佔比上升，貨泉化率晉陞
同樣，在搬移收益方面，歪果仁舉例的資料是用去年年末以及今年3月的資料來對比，得出結論阿里沒有跟上搬移化浪潮。可是，從搬移端GMV佔比以及貨泉化率變化趨勢咱們曉得，阿里這塊做的是不錯的。
3、中國電商市場仍然有空間
電商市場的最高增速階段儘管已過去，但在中國，其空間仍然是有的。馬雲在股東信上提到的4點就概括的很好：
（1）阿里巴巴到2015年3月底財年的國內零售市場交易額已達到24437億新台幣，佔了中國零售消費總額的9%.咱們預計十年內中國50%以上的消費將會通過網際網路進行，所以電商市場是巨大無比的
（2）在2015財年，阿里巴巴的平台上天貓+淘寶活躍買家共計3.5億人，活躍搬移使用者2.89億人。而據CNNIC統計，截至2014年12月，我國網民總人數為6.49億。
（3）中國富裕以及中產階層在2015年將達到5.45億，到2030年這個數字將達到8.29億。2013年中國的總儲蓄率佔GDP高達49.9%，全世界僅為22.8%。
（4）中國網購人口滲入率在2014年只有12.4%，就已造就了世界第一大電商市場，而預計五年後滲入率將翻倍。阿里巴巴方面表示，伴同著中國經濟發展，2019年電商市場規模將接近1.97萬億美元￥（約合12.52萬億元￥新台幣）。
放開眼界看阿里：牢騷太盛防腸斷,風物長宜放眼量
對于，咱們雖有有限的絕望，然而還有沒有限的但願，不少事情咱們要放開眼界去看。儘管電商是阿里的重頭戲（約佔收入的82%），但咱們必需意識到，占阿里巴巴7%的其他業務（內含雲計算、支付、物流、搬移網際網路服務、健康、快活、O2O等）才是阿里的看點。
阿里收入結構
亮點：阿里其他業務收入高速增長
1、雲計算
雲計算的潛力無庸置疑，這個咱們從昨天科技界發生一樁大事就可看出：2013年以250億美元￥私有化的戴爾公司贊成以670億美元￥收購資料存儲公司EMC——科技界的最大併購案出生。
而就企業級業務而言，阿里雲在國內的地位無人能及。馬雲說要把阿里巴巴打造成社會未來的商業基礎設施，電子商務只是阿里巴巴總體戰略的第一步，那末第二步呢？我相信，能很好的承當這個角色的是雲計算業務，儘管今天還在「嬰兒期」，但未來的趨勢是看的到的。
2、支付
儘管阿里不直接擁有螞蟻金服的股權，但螞蟻金服是其關聯公司，阿里間接擁有其股權或收益權（超過30%）。螞蟻金服的地位相信不少人都曉得，閱歷了今年7月初的首輪融資後，螞蟻金服的股權結構更為繁雜。既有馬雲等阿里高管的身影，又有有名投資人虞鋒的身影，更是引入了全國社保基金、中國人壽保險、國開金融、太平洋保險、新華人壽保險等機構。相信在多方助力下，阿里巴巴所稱的關聯公司螞蟻金服，將走上一筆迥異於阿里的道路。
而無論從哪一個角度看，螞蟻金服都不容小覷。它裡面可是裝著支付寶、天弘基金、餘額寶、眾安保險、網商銀行、芝麻信用以及恆生電子。這幾個名字在各自的領功能變數中地位都是舉足輕重。並且籠蓋了電子支付、基金、理財、網際網路保險、民營銀行、徵信以及P2P，螞蟻金服的想像力比更大還大。
3、物流
馬雲在股東信中把物流提到了一個高度：菜鳥網路將成為未來阿里戰略發展中的重點。
馬雲說：阿里巴巴2015財年天天發生的快遞包裹超過2400萬個，咱們的合作伙伴天天有一百多萬名快遞物流員工在從事遞送以及運輸服務，咱們預計十年後，中國將會有1000萬人從事快遞物流服務。這是要靠組織社會力量去做的事，而不是任何一家公司單獨可以做得好的事。顯然，阿里感受到了「輕電商」仍然是沒什麼安全感。但菜鳥網路能否如其所願織成「社會化物流」的大網，咱們仍需拭目以待。
4、O2O佈局（健康+快活）
馬雲說，未來要投資健康以及快活。所以，咱們可以看到阿里影業、阿里健康接踵在香港上市，此外，阿里還投資控股了至關一部份網際網路企業，內含音樂、體育等等。這些佈局作為阿里的「衛星城」是阿里巴巴強悍的護城河。
阿里值得買嗎？記住：阿里≠電商，而是未來時代的掌舵者
阿里到底是什麼，用馬雲的話說就是，未來是DT時代，那末阿里就是「資料公司」，具體到業態，阿里則是：電商+雲計算+螞蟻金服+O2O佈局（健康+快活）。這麼一看，馬雲的目光的確是前瞻性的，阿里佈局的是10年、甚至30年後，要看懂看清這麼一家公司的確不易，因為不少東西還在起步，然而咱們已曉得，阿里選對於了大方向。
短期：安全邊際十足
然而，即使是這樣，值得注意的是，從中國網際網路公司三巨頭的市盈率來看，阿里巴巴、百度、騰訊的市盈率分別為25倍、23倍以及41倍。在搬移網際網路浪潮下，百度已落伍，可以不斟酌了，而騰訊雖穩健，但估值也不低，若從這點來看，短期阿里巴巴的安全邊際是十足的。
長期魅力：新經濟的引擎，未來時代的掌舵者
如今的中國企業，若果讓你投資一家公司放著10—30年，你會選誰？傳統的消費、製造公司我想大家都不會吧，咱們投資公司看的是其未來，未來的中國靠什麼？謎底是：新經濟的科技公司。目前來看，誰最適合？有人會說：騰訊。的確，在我眼裡，騰訊中短期的取得利潤的能力是頂尖的，而且能把產品、運營做到極致，但咱們投資未來，取得的回報不是中短期1倍、2倍能比的，就這點而言，阿里無疑是最優的選取——也許到時候，你會看到阿里佈局的各個業態（雲計算、金融、影業、健康、物流等）成為10個現在的阿里，而這，就是阿里的魅力。兩岸商貿,在家工作,網路創業,創業賺錢思惟,微商平台,賺新台幣
沒錯，阿里正在啟動一場商業變革，它是未來時代的掌舵者！此外，雙十一將至，據說又會有新的弄法哦（阿里巴巴要把雙十一辦成春晚），一塊兒期待！
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