近期市場持續低迷，昨天是難得一見的好日子，美股三大股指均大漲約2.5%。中概股在中國市場的提振下普漲，而電商巨擎阿里巴巴卻閱歷了過山車行情，早盤曾經一度大漲4.5%，盤中跳水，最後收盤大跌4.69%，報60.91美元￥，較發行價68美元￥已跌超10%。這也讓阿里市值首次低於騰訊。
據說這次跳水的導火索是盤中的一條動靜：阿里巴巴集團投資者關系主管Jane Penner花旗集團全世界科技大會上表示，受中國消費支出疲軟的影響，公司預計第二財季的GMV（商品交易總額）將會低於此前的預期，而且在個位數百分比的中段偏下。
該動靜著實使人詫異。要曉得，此前阿里巴巴的GMV一直維持高速增長，上個財季GMV同比增速仍有34%。
GMV資料差，淘寶增長嚴重放緩
一個小小的GMV資料，竟讓阿里的股價波動超過9%。它為何會有這樣大「威力」呢？
GMV即商品交易總額，指的是在阿里巴巴集團各平台上完成交易的總價值，也是行業最關注的電子商務公司的主要資料之一。
對于資本市場來講，電子商務公司的快速增長遠比短期的利潤要更為主要。GMV恰是衡量電商公司增速的最核心指標。
以阿里巴巴的競爭對於手京東為例，儘管上半年淨虧損超過7億新台幣，但前兩季度GMV同比增速卻分別高達99%以及82%，京東股價也因而從年初的24美元￥漲至6月初的37美元￥。儘管此後被中概股下跌拖累，目前的股價依然能維持年初水平。相比之下，阿里的表現就遜色不少，已從年初的100美元￥回撤了約40%。
2013年來，阿里巴巴的GMV逐步從60%滑至40%下列。在今年6月截止的第一財季中，阿里GMV同比增速為34%，環比增速12%。若果說這個表現還說得過去，那末Jane Penner透露二季度增長在「個位數百分比的中段偏下」，著實使人跌落一地眼鏡。
而且從一季度GMV的分割（下圖）咱們可以發現，淘寶的增長已嚴重放緩，同比只有25%。而天貓55%的增長支撐起了集團大部份的增長。
如今，中國最大電商企業阿里巴巴的增速驟然放緩，給一直以來熱火朝天的電商蒙上了暗影。「個位數」的增長甚至低於中國總體零售銷售增速。過去一年中國社會品零售總額同比增速至少也在10%以上。
巨量限售股票鎖按期滿
除了了這個導火索外，阿里巴巴還面臨著巨量股票解禁的壓力。
阿里在紐交所IPO已快一週年了，9月20日將有16億股的巨量阿里股票鎖按期滿。鎖按期滿象徵著阿里在外流通的股票中，將有2/3首次可以在市場上自由交易，這也象徵著可能將有大量的阿里股票在市場上買賣。
這並非第一次的阿里股票解禁。在3月18日，就有大約4.29億股阿里股票鎖按期滿，相比這次的解禁量要小不少。在之後的一個月，阿里股價下跌3.1%。
當然，絕大多數面臨解禁的股票是由公司內定人士持有的，公司相信這些股票不會很快被拋售。
其實鎖定股票在科技公司是很常見的。科技公司巨頭Facebook以及Twitter在其上市後一年的時間裡股價情況都不太樂觀，這此間內含了數次巨量股票鎖按期滿。
Facebook上市一年後股價下跌31.3%，而Twitter下跌10.2%。
閱歷了上市首年的解禁股票大量拋售後，Facebook股價在第二年強勢反彈，全年大漲125%。無非截止到目前Twitter的股東們還沒享受到這種反彈，第二年其股價仍舊下跌了32.6%。
對於沖基金棄阿里寵京東
2015年第二季度，京東股分中對於沖基金的持有份額從去年三季度的1.2%增添至18%，股東名單中不乏喬治·索羅斯等華爾街投資大佬的名字，而對於沖基金持有的阿里股分減少了逾三分之一至3.1%。
京東正在取代阿里巴巴成為對於沖基金的新寵。其中，老虎全世界基金創始人切斯·科爾曼（Chase Coleman）以30.44美元￥買入京東，目前京東為其第一重倉股，持倉佔比24.47%。
儘管同樣難逃中概股大跌，但自2014年5月上市以來，京東股價累計仍然是上漲9.14%，而且對於沖基金相信京東還頗有漲頭。
京東的商業模式相似於美國亞馬遜，直接向客戶銷售以及交付商品，能夠令公司節制商品質量以及出貨。阿里的商業模式相似於eBay，多數收入來自付費使用其市場平台的商戶。
此次基金大佬們減持阿里，買入京東，就是看中了京東的擴張速度，被低估的股價。更有質量的產品，更有效力的物流系統是京東高速增長的推進力。儘管阿里總交易額上還壓制著京東，但兩者之間的差距正在逐步拉遠。咱們不能確定亞馬遜擊敗eBay的劇情會在阿里以及京東之間上演，但從目前的發展來看，選取京東似乎更為合理。未來京東模式以及阿里模式的競爭，還要看劉強東以及馬雲間的博弈了。
阿里近期股價一直徘徊在歷史低價$62左右的水平，再加之這三重壓力，看來這次阿里巴巴的股東們無法好好地過上市週年慶了。
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