這不是第一次全世界性股市黑天鵝，當然，也不會是最後一次。
股市下跌，羸弱者從此式微，江河日下，逆襲者則盡享一個週期的興隆。每一次黑天鵝事件，都是話語權與財富的從新洗牌。新千年伊始，納斯達克網路泡沫破滅，始料未及地行業大洗牌，亦始料未及地出生了新的網際網路巨頭，美國如Google，中國則是BAT。
反者道之動。越寒冬，越擴張，資本寒冬往往抉擇格局甚至生死。
擴張，除了系統效力，最大的底氣仍然有健康的現金流以及盈利能力。
此次事件中，僅美國時間8月25日當天：聚美優品下跌15.73%；噹噹則最高跌幅12.24%，最終以9.52%跌幅收盤；京東一度跌幅12.97%，最終以4.47%跌幅收盤；阿里最低跌了14.7%，最終以跌幅3.49%收盤。
看幾家資料，咱們很容易患出一個結論：綜合性平台更有抗風險能力，盤子越大，市值越高，越能抗災。
咱們的觀點是，此次將會成為中國電子商務市場格局分水嶺，未來的演進很顯然：此次事件，電商馬太效應將加劇，大者更大，強者更強，而弱者，則式微難挽。
進一步來講，通過併購騰訊電商等一系列收購模式，維持高速增長的京東，將被股價大跌拖慢追趕阿里的腳步，京東與阿里的差距，將會進一步拉開。
Cantor Fitzgerald的分析師Youssef Squali與科技蟹的觀點，不約而同，他指出：阿里將繼續統治快速發展的中國電商市場。這是黑天鵝事件，造詣大者恆大馬太效應，卻是必然。
擴張，需要投入，有健康且安定的現金流。咱們先來對比一群組資料吧。這群組資料依據京東與阿里集團2015年第二季度財報（自然年）。
首先，第二季度，京東虧損5.1億，阿里盈利308.16億，京東毛利率從去年11.03%上升至12.87%，而阿里的毛利率則高達66.85%——值得注意的是，阿里巴巴集團淨利潤猛增148%達到308.16億，主要來自於阿里影業完成融資後，阿里影業剝離出報表，並大幅推高阿里巴巴集團持有阿里影業股權的估值，因而帶來高達247.34億元￥人民幣的處理收益計入。即使除去阿里影業股權收益，京東與阿里的盈利數字對照，也為京東-5.1億對阿里60.82億。
盈利能力，是一家公司自我造血能力的體現。此前咱們曾預測，京東假設無法達到15%的毛利率，便無法實現盈利。以目前的勢態來看，京東很難在今年盈利。
接下來，看看現金及等價物與負債的的對照。
京東應付賬款高達255.25億，客戶預付款高達69.86億，銀行短期貸款13.31億，預提費用及其他流動負債56.97億——截至6月30日，京東於今年第二季度流動負債總額高達416.1237億人民幣——這一數字與京東營收459.3億元￥相差無幾。
京東流動負債這樣之高，當然，資產方面也不少。第二季度，京東現金及等價物為175.47億，限制性現金13.77億，應收款54.05億，存貨淨額177.02億。
假設用簡單的話概述，那就是京東擁有現金及等價物175億，倉庫屯著177億的貨，外面有人欠著它54億——但與此同時，京東還欠著提供者255億貨款，欠著使用者70億元￥，欠著銀行13億元￥。
進一步簡單概述，京東不賺錢，全靠提供者以及客戶的錢攥在自己手裡，贍養自己。
與京東現金流靠客戶與提供者的錢，打時間差，通過帳期維持營運不同，阿里的現金流表現更為健康——阿里擁有現金及等價物1152.71億人民幣，僅僅一個季度營運發生的現金流便高達95.48億人民幣，季度末，阿里流動性資產合計1348.97億。
負債方面，阿里本季度末銀行借款為22.65億，流動性負債為396.97億。
盈利能力與健康且安定的現金流，同樣主要。盈利象徵著自身造血能力，健康且安定的現金流象徵著輸血能力，京東虧損，但輸血能力還成，畢竟有那麼多的提供者貨款與帳期。
2012年京東上市前在香港的一次路演上，公佈的資料是，應付賬期天數是38天、存貨周轉35天，幾年過去了，2015年第一季度京東的帳期是40天，庫存周轉天數是35天。2013年京東的庫存周轉天數為34.8，帳期是40.8天；2014年則是34.2天，帳期42.2天。
以上均為平均周轉與平均帳期，事實上，京東給提供者的付款週期是不同的，45-60天不等，不同的商家給不同的政策，這就是商業，凡事都看話語權與能力。要末忍，要末滾。
恰逢股災，不能盈利的京東，擴張步伐也許要放緩了，否則則要進一步在帳期方面對提供者有新的強壓——這也是為什麼「VC教父」閻焱談及京東時仍然一貫的態度：京東模式太燒錢，需要上百億美金的錢燒出來，假設京東今天再過來，他依然不會投。兩岸商貿,在家工作,網路創業,創業賺錢思惟,微商平台,賺人民幣
相信，看完資料對比，讀者也都有了自己的認知。商業就是這樣。空頭面前，見真章。
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