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北京文化:《拯救吾先生》點映超預期，期待影片國慶檔表現

事件：北京文化(000802.CH/新台幣24.51, 買入)全資子公司摩天輪文化旗下功做事團隊製作的警匪片《拯救吾先生》將於國慶檔上映。在經由點映後，《解決吾先生》收成一致的好評以及口碑，也再次印證了北京文化旗下團隊的製作能力。

點評：

1、北京文化為《拯救吾先生》主要投資方：電影《拯救吾先生》由摩天輪下屬子公司北京功做事影視文化有限公司投資，其投資比例為85%。而摩天輪是北京文化的全資子公司。功做事的法定代表人為杜揚，總經理為本片的導演丁晟。

9 月19 日，該片進行第二次大規模點映。現用的，該片在全國共計排片一萬￥余場，觀影人次達到二十萬￥人。在影評平台豆瓣、貓眼、格瓦拉上，《拯救吾先生》均獲取了較高的評分。在9 月19 日的黃金場(指每日約18:00—21:00的場次)排片中，《拯救吾先生》以點映影片的身份獲取約14%的佔比，位列第三位。目前，影片定於2015 年9 月30 日全國公映，並於10 月1 號、2號、8 號分別登陸新加坡、馬來西亞、北美及香港。

2、十一國慶檔影片競爭格局分析：10 月影市將在十一國慶檔迎來高潮。多部大片均提前鎖定在十一國慶檔。除了了9 月30 日行將上映的《拯救吾先生》以外，對比受市場期待的還有9 月25 日由徐崢執導，並與趙薇共同主演的《港囧》、9 月30 日由陸川導演，姚晨、趙又廷主演的《鬼吹燈之九層妖塔》、10 月1 日黎明、高圓圓主演的《正人道》等。

其中，《港囧》是徐崢繼《泰囧》之後的又一喜劇電影；《九層妖塔》為奇幻冒險特效大片，該片IP 為知名小說《鬼吹燈》；《正人道》則是《上海灘》的故事續集，亦擁有必定的粉絲關注度。

咱們認為，《拯救吾先生》在國慶檔中依然能夠脫穎而出。緣故在於，《拯救吾先生》作為警匪類型片，與其他幾部熱點影片存在懸殊化定位；此外，跟著《烈日灼心》等一系列中國產類型片受到更多的關注以及認可，類型片的關注度不斷提高。由真實事件改編的影片《拯救吾先生》上映後的表現值得期待。

3、《拯救吾先生》敏感性分析：咱們將《拯救吾先生》票房成就分三種情景進行預測：樂觀、中性以及悲觀。三種情景下，預計票房收入分別為7 億、5 億以及3 億元￥。依據圖表3 的分析，三種情景下帶來的利潤增厚分別是7,301 萬￥元￥、4,224 萬￥元￥以及1,147 萬￥元￥。咱們預計公司2015 年全麵攤薄每股收益為0.37 元￥。因為《拯救吾先生》於今年10 月上映，咱們預計該片對於公司事跡的貢獻將於2016 年體現。在中性格形下，《拯救吾先生》電影的上映將為公司2016 年將增厚每股收益0.059 元￥；樂觀情景下，增厚每股收益為0.10 元￥；悲觀情景下，將增厚每股收益為0.016 元￥。

4、佳作迭出，期待公司優良影片持續產出：2015 年上半年，摩天輪文化介入的《第七子》以及《少年班》分別獲取1.73 億元￥以及5,064 萬￥元￥的票房收入。下半年介入的《桂寶》以及《戀愛中的城市》分別獲得6，417 萬￥以及5，361 萬￥元￥的票房收入，參投的電視劇《加油吧實習生》38 集平均收視率1.195%，並有多集同時段收視率排名第一。公司下半年及下一季度進展中的電視劇有：《惡老闆》、《真像》，真人電影有《我的新野蠻女友》，以及動畫電影《天生我刺》、《瘋狂的年獸》等。

5、持續收購兩家影視產業鏈上下游公司，完美產業佈局：公司計劃以非公開發行的資金收購世紀伙伴、浙江星河兩家公司100%股權。兩家公司分別在電視劇製作、藝人經紀方面有核心人員：世紀伙伴的創作團隊內含有名編劇嚴歌苓、電視劇導演張黎等；浙江星河由「內地第一經紀人」王京花興辦，目前擁有內含白百合、劉嘉玲、陳道明、梁家輝在內超過100 名藝人的經紀合約，公司參投了今年暑期檔上映的內地票房冠軍《捉妖記》。收購以上兩家公司將說明北京文化形成完美的影視娛樂產業佈局。公司非公開發行過程已至最後環節。本次非公開發行後，公司主營業務將徹底轉型為影視文化娛樂。

6、投資建議：公司完成非公開發行後，將擁有影視娛樂產業鏈內從藝人經紀到電視劇、電影、綜藝製作以及下游鼓吹發行、電影院線最為完美的產業鏈，並擁有優良的製作團隊，成為擁有原創能力的一流影視娛樂製作公司。預計公司2015-2017 年全麵攤薄每股收益分別為0.12、0.37、0.43 元￥。公司現用的市值90.74 億元￥，對於應增發後市值166.5 億元￥，維持公司買入評級。

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理邦儀器:追蹤講演：體外診斷產品獲批

理邦儀器（300206）

事件

2015年9月24日公佈獲取廣東省食物藥品監督管理局頒發的磁敏免疫分析儀及配套試劑的《醫療器械註冊證》。

進軍體外診斷行業獲取突破

本年9月初公司公告使用自有資金330.6 萬￥美元￥與BIT Analytical Instruments GmbH(簡稱BIT)在香港設立合資公司，合資公司主要從事IVD 產品的研發及出產業務。公司自2010年開始佈局高端POCT，此次合作與公司原有平台形成互補，豐厚了IVD領功能變數的產品系列。本次公司獲得「心梗三項檢驗試劑盒及質控液」以及「心衰二項檢驗試劑盒及質控液」共計四項註冊證，極大的豐厚了公司產品線。在B超、產科監護儀及心電圖機增速放緩的情況下，可以起到必定的填補作用。咱們相信，跟著市場的培育及產品線的豐厚，公司未來主業將實現POCT與傳統醫療器械兩條腿走路。

傳統業務放緩，中期事跡低於預期

2015年上半年實現收入2.63億元￥，同比僅增長3.48%。其中體外診斷實現收入1,466萬￥元￥，同比增長33.15%；傳統醫療器械實現收入2.48億元￥，同比僅增長2%。歸屬上市公司淨利潤為609.6萬￥元￥，同比降低61.78%；每股收益0.03元￥，大幅低於預期。

投資策略

2015-2017年每股收益分別為0.06元￥、0.12元￥以及0.30元￥，鑒於公司處於研發投入期，咱們繼續給予「舉薦」評級。

風險提醒

新產品推廣低於預期；海外銷售遇阻；醫療器械投訴等等

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道氏技術:收購江西巨集瑞新材料,完美產品以及渠道結構

投資要點:

8200萬￥收購江西巨集瑞新材料100%股權。2015年9月24日晚,公司公告擬以自籌資金向自然人李禾、李雪、袁國輝收購其持有的江西巨集瑞新材料有限公司合計100%的股權,收購的總價款為8,200萬￥元￥。截止2015年7月底,江西巨集瑞總資產1.54億,淨資產2724萬￥元￥,2015年1-7月實現收入1736萬￥元￥,淨利潤-124萬￥元￥。

收購意義之一:有利於公司改善國內出產基地佈局,實現產銷統一。因為江西省是陶瓷產業轉移的主要轉入地,已成為了國內建陶行業最大的出產區功能變數之一,眾多原材料及陶瓷產品出產企業會萃於省內及周邊區功能變數,公司將應用本次收購實現出產地以及銷售地的統一,降低物流成本,形成穩固的出產與銷售依據地。

收購意義之二:產品結構更為豐厚,有利於銷售的協同效應。公開資料顯示,江西巨集瑞新材料有限公司的主要產品內含陶瓷高級熔塊、陶瓷納米顏料等,與道氏技術可形成較強的互補性。江西巨集瑞擁有優異裝置基礎以及安定客戶群體,結合公司已擁有出產以及銷售的規模優勢,實現產品搭配銷售,能夠在客戶資源上發生協同效應。

建築陶瓷釉面材料市場規模300億以上,行業擴散,單個企業體量較小。公司作為行業內領先的陶瓷釉面材料產品全業務鏈服務提供商、陶瓷墨水龍頭之一,有望成為行業的未來龍頭。本次收購,說明公司完美在產品結構以及渠道兩個維度的佈局,有利於公司進一步晉陞自身市場份額以及長遠發展。

維持盈利預測以及投資評級。預計公司2015-2017年營業收入分別為6.14、6.85、7.42億元￥,yoy 37.4%、11.6%、8.3%,歸屬母股東的淨利潤分別達到0.97、1.09、1.19億,yoy 34%、12%、9%,EPS 分別為1.00元￥、1.12元￥以及1.22元￥,維持「買入」評級。

風險提醒:1)新投產項目不達預期;2)產品價格大幅波動;3)巨集觀經濟增長大幅低於預期;4)應收賬款無法及時收回。

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思美傳媒調研記要:「傳統板塊+數字行銷+內容行銷」三駕馬車齊驅

主要看點:

1.公司戰略:「傳統板塊+數字行銷+內容行銷」三大業務板塊知足客戶多元￥化需求,協同效應顯著,後期新業務板塊外延預期強;2.今年成立了思美鑽研院,加強對於重點客戶行業的分析鑽研,晉陞比稿能力;3.今年獲取多個大客戶,公司內生增長可期。

公司戰略:

「傳統板塊+數字行銷+內容行銷」三大業務板塊知足客戶多元￥化需求,協同效應顯著,後期新業務板塊外延預期強。該戰略方向主要是從客戶的多元￥化需求啟程,知足客戶一站式服務需求。傳統板塊主要是公司現有的電視廣告業務;數字行銷板塊依靠內生+外延,今年公司公告了上市以來的第一筆收購,收購搜尋引擎行銷龍頭愛德康賽,公司自有的新媒體部門也在網際網路視訊廣告等領功能變數進行開拓;在內容行銷領功能變數,已開始試水,內含天貓冠名《極限挑戰》,佰草集冠名《啟程吧戀情》,蘑菇街首席贊助《花腔姐姐》,聯合出品了《虎媽貓爸》。有望加強客戶的深度開發。後期為了完美公司的戰略版圖,新業務板塊的外延預期強。

今年成立了思美鑽研院,加強對於重點客戶行業的分析鑽研,晉陞比稿能力。公司今年引進了消費者行為鑽研專家,在國內從業20餘年,專註市場鑽研,牽頭思美鑽研院,加強對於重點客戶行業的分析鑽研,內含消費、汽車、電商、醫藥等,晉陞公司的比稿能力。

今年獲取多個大客戶,公司內生增長可期。一方面公司在上市後晉陞了品牌知名度,比稿機會增添,另一方面通過苦練內功,比稿能力晉陞,公司今年獲取多個大客戶,內含福特、觀致、同程網、貝貝網、蘑菇街等。新增客戶保障了公司的內生增長。

收購愛康德賽,是公司進入網際網路廣告的主要一步,公司看重愛德康賽主要是幾個方面:首先,SEM市場是網際網路行銷中規模最大的市場;其次,愛德康賽已以及百度、360都樹立了合作,並且已從PC端進入了搬移端,佈局較早;第三,愛德康賽團隊優良,CEO以及CTO以前都是微軟的,團隊其他成員也主要來自行業前列的網際網路廣告行銷公司。愛德康賽目前是百度認證五星級代理商,360教育行業核心代理商,並與搜狗、神馬搜尋樹立了安定的業務合作關系。跟著搬移網際網路的發展,愛德康賽積極進取拓展搬移網際網路行銷服務業務,一方面通過與百度搬移搜尋、神馬無線搜尋、360點睛平台等搬移網際網路搜尋引擎媒體合作,積極進取拓展搬移網際網路SEM服務業務,同時愛德康賽也通過採購搬移網際網路媒體流量資源的模式解決客戶廣告投放的多樣化需求。目前,愛德康賽的收入中較大比例來源於搬移端。

內容行銷領功能變數初步試水勝利,未來會更初期的介入。現在內容行銷產業鏈上有製作方、宣發公司、廣告公司以及媒體。思美目前的優勢是有客戶,帶著客戶的需求進入介入。譬如帶著客戶天貓冠名《極限挑戰》,思美也全程跟拍,說明客戶葉子面膜冠名《蒙面歌王》,大幅晉陞了產品的品牌知名度,讓公司也更看到了內容行銷的價值。目前,公司已成立了內容行銷團隊,已有20多個人,後期會著重拓展該領功能變數。也會向更初期的內容行銷領功能變數滲入。

維持「舉薦」評級。咱們預測公司2015-2017年的每股收益分別為1.39元￥、1.84元￥以及2.46元￥,對於理當前股價市盈率分別為42.7x、32.3x以及24.1x,未來公司收入規模以及盈利能力上升空間大,正處於傳統廣告向新媒體廣告的轉型期,開啟舊檔新的成長空間,外延併購的成長預期強,維持「舉薦」評級

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