資本市場的凜冬已發散出冷酷的一面，從近期的媒體報導可以看到初創企業融資變得難題，甚至美團以及蘑菇街等國內知名的企業都被迫降低了融資額度以及估值。
近日捲入輿論漩渦的中國團購網站美團，就是在不恰當的時代迎面撞上了涼氣團——中美資本環境在6、7月開始惡化。美團7月初還在雄心勃勃地欲融資10億美元￥，而現在不僅遲遲沒有達成交易還傳出融資遇挫的動靜，美團通過公告稱被抹黑要發起訴訟，反而讓人從美團的激烈反映得出一個不那末美妙的結論，美團融資遇到麻煩是確定的，所以才愈發需要一個對於其有利的輿論環境。
美團沒有必要這麼激烈的回應質疑，只需要當真回答問題，以期通過溝通打消投資人以及媒體的疑慮。
1. 本輪融資的金額到底有多少？公司的估值是否真的降低了？因為何？
2. 每月燒錢能維持多久，若果休止燒錢怎麼維持市場份額？如何應答群眾點評以及百度糯米的市場競爭？
3. IPO的前景如何？投資人如何變現以及結束？
美團融資不順利反映市場耽憂情緒上升
據華爾街日報7月8日的報導China』s Meituan Aims to Raise More Than $1 Billion，美團當時正同投行協商朝理其與投資公司的談判，美團在嘗試融資10億美元￥，以期將年初融資後70億美元￥估值翻倍到150億美元￥。
文章也提及因為中國股市的動盪，已誘發投資人對於創業公司投資的胃口變化，至少在華爾街日報這篇文章發表的時候，還沒人預料到美團的融資會遇到大問題，因為當時沒人會想到曾經經慷慨的投資人翻臉會這麼快。
據華爾街日報9月14日的報導，美團以及蘑菇街在最新一輪融資中都下調了最初的估值目的，美團再也不堅持以150億美元￥的估值去融資。知情人士稱投資者目前對於美團的估值超過100億美元￥，低於美團的心理預期但仍然是高於1月融資後70億美元￥的估值，華爾街日報稱美團發言人回絕就具體估值數字置評。
同期在進行融資的蘑菇街也遇到了難題，與投資公司的談判已進行了五個月，其3億美元￥的融資目的仍未達成，估值也從預期20億美元￥降為16億美元￥。
無非，同樣進行融資的中國初創公司滴滴快的很顯明就沒有遇到相似的問題，滴滴快的在上周宣佈融資30億美元￥，這創下風投資金對於初創公司投資單筆金額的新紀錄。同期融資而境遇不同，反映出不同領功能變數的公司在投資人心目中的地位懸殊，滴滴快的還在所謂的網際網路風口，而美團以及蘑菇街已被降級了。
美團是中國市場份額最大的團購網站，其近期的融資數額愈來愈巨大，並且頻率加快。從公開資料可知，不算天使投資，美團已有過四輪融資：
2010年8月，紅杉資本A輪投資，1200萬￥美元￥；
2011年7月，阿里巴巴以及紅杉資本B輪融資，5000萬￥美元￥；
2014年5月，大西洋資本、紅杉資本以及阿里巴巴C輪融資，3億美元￥，估值為40億美元￥；
2015年1月，紅杉資本等D輪融資，7億美元￥，估值70億美元￥。
美團想向投資人闡釋，其O2O業務擁有滴滴快的同樣的市場想像空間，但虧損嚴重以及市場份額在降低的現實很難讓投資人相信這一點，本輪融資的投資人為其高估值簽發的支票承當的風險，比美團以前融資時要大。此前的投資人自然願意美團以更高的估值去融資，其賬面財富在增添；無非新的投資人以及此輪跟投的投資人自然傾向於更少的錢更多的股權。
有趣的是，屢次投資美團的紅杉資本同時也在投資群眾點評——中國團購市場的另一個主要的介入者，當然紅杉資本在其看中的領功能變數多方投資也不鮮見。群眾點評也已進行過多輪融資，此前最新一次融資後的估值為40.5億美元￥。
延緩IPO或因Groupon低市值先例 不盈利無法支撐高估值
而從美團7月初就開始計劃並進行新一輪融資可知，半年的時間可能就將上一輪的融資損耗了大部份，這或許是知乎上有人估算的美團為了拓展業務每月損耗掉1億元￥新台幣的來源——當然實際美團在跑馬圈地上花掉多少錢是不公開的，盈虧等核心資料應該只有投資人能看到，估量只有在美團進行IPO的時候，才能看到關聯資料了。
美團王興在1月稱美團在2014年的營收達到460億元￥新台幣，同比2013年增添180%，並設定2015年的目的為1000億元￥新台幣，也就是說增速要達到近220%。美團上月公佈的上半年事跡顯示，上半年的總營收為470億元￥，比去年同期增長190%，已超過去年全年的總營收，無非增速不及預期。
美團現在都沒有CFO，而且依據美團王興以前的公開表態，似乎美團近兩年內不會上市。美團不急於上市，可能是看到團購開山祖師Groupon的境遇，Groupon截止9月17日的市值為27.77億美元￥， Groupon因為不盈利股票從上市後一路走低，從高峰時代的26美元￥一股一直跌到現在的4.26美元￥一股。
美團上半年470億元￥新台幣營收中，純團購為296.5億元￥，佔比63%，儘管美團在發展電影業務、外賣業務以及酒店遊覽業務等，無非主業仍然是團購，若果在美國上市，一根筋的美國投資人只會講美團理解為中國的Groupon，即便中國的O2O市場大於美國，必然也不會給予高估值。即便美團有其他幾項業務，但很難讓美國投資人相信，美團的總體業務可以支撐100-150億美元￥的市值，因為Groupon在2015年上半年30億美元￥的營收只能維繫28億美元￥的市值，美團的營收並無比Groupon大許多。不進行IPO，反而是美團最優的選取了，但提供投資的投資人以及員工不會滿意。
美團短期無法變現，為了維持業務增速又不得不大量燒錢，在不盈利的情況下，投資人對於這種模式的容忍度會逐步降低，這也是美團在融資上遇到難題的一個緣故，投資人看不到變現的前景。
或許在不遠的將來，受制於資金壓力的美團被迫進行IPO，美團何時任命CFO就能作為察看IPO啟動過程的一個視窗。
從美團以及其他資金鏈緊張的創業公司的例子看，公司上市可能有多種推進力量：公司創始人、公司高管、拿到期權的員工、投資人以及競爭公司甚至還有外部環境。
目前高管以及員工應該是但願上市的——員工想要分錢；創始人王興可能在不得不上市的時候拍板上市——為了籌集資金，繼續圈地不被競爭對於手落下；想變現的投資人應該也想IPO，無非市場環境不利，恐怕無法支撐高估值。美團是否上市、如何上市，都是擺在美團高管以及投資人面前的一局難解的棋局。
美團陷入市場份額降低迴圈 融資燒錢是引鴆止渴
美團以及群眾點評，甚至內含中國現在不少初創企業都在O2O領功能變數大舉投入，可以說在過去的一年多時間裡，中國消費者從團購、外賣、出行甚至電影票等多個方面享受了O2O企業的補貼，這些企業也在燒錢補貼中圈到使用者，無非中國使用者的問題是，只要有補貼就會換一家同類服務，忠厚度對比低，這致使O2O拼補貼燒錢成為無底洞。
美團的市場份額從60%降低至50%多，易觀的資料預測美團在三季度的市場份額將跌破50%，美團市場份額是被群眾點評以及糯米分食了。
群眾點評以及糯米暗地裡站著中國網際網路的巨頭騰訊以及百度，在資源以及金錢上獲取支撐更多，美團儘管也獲取阿里巴巴的投資，無非據說王興為了維持美團的獨立性，回絕阿里巴巴掌握更多股權，阿里巴巴近期又轉而支撐口碑網。但因為受制於資金，在補貼方面不及群眾點評在閃惠以及糯米在節日行銷的投入，並且因為帳期較長（這又是資金緊張的一個表現），不被商戶優先舉薦後也會遲緩失血，在癥結市場的份額也在被競爭對於手逐步併吞。
現金現在成為O2O團購企業的命脈，儘管燒錢讓O2O企業無奈，但誰不補貼就被使用者遺棄確是更無法接受的後果，所以在這個市場，誰的靠山硬現金多，誰就能在殘暴的燒錢大戰中存活下來。
美團的市場份額降低，有反過來使得其高估值變得懦弱，上市變現的前景更為黯淡，這變為一個惡性迴圈。所以融資燒錢卻無法維持住市場份額更是引鴆止渴的行為。在燒錢的道路上看不到休止線，沒有明確盈利模式的美團，像是河豚肉同樣，厚味而充溢風險，目前的問題是，即便美團真的獲取10億美元￥的融資，按照上半年的速度，又夠燒多久呢？下一次融資的估值怎麼辦？
之中國以及世界的經濟形勢變化後，資本追求資金安全的偏好上升，投資人對於大手筆投資創業公司變得謹嚴起來。投資人的顧慮從怎麼讓投資企業耗死競爭者，變為該企業燒錢模式能否持續到上市或其他形式變現。目前投資圈的共識是，市場對於創業公司的產品以及服務的需求可能放緩，創業公司的投資可能需要更長期才能獲取高額回報——或是投資失敗可能性更大。兩岸商貿,在家工作網路創業,創業賺錢思惟,微商平台
美團本次融資誘發的討論，其實更可能是創業公司對於前景焦慮的集體提問，沒有清晰盈利模式的企業如何在資本凜冬中生存下去，當沒有投資人肯繼續投資後，以前燒錢換來的市場份額可能如同遇到陽光的冰雪般消融。高估值是一把雙刃劍，任何創業公司在享受過追捧後都要能正面應答質疑，質疑是小事，市場才是真的無情。
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