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羚銳製藥

羚銳製藥:行銷變革值得期待,增發價墊定安全邊際

類別：公司鑽研 機構：渤海證券股分有限公司 鑽研員：王雯 日期：2015-09-14

國內首家橡膠膏劑型上市公司

公司主要產品內含貼膏類、膠囊及片劑類,貼膏類收入佔比超過70%,如通絡祛痛膏、壯骨麝香止痛膏、傷濕止痛膏等傳統品種,以及近些年來新型貼膏類品種如小兒退熱貼、舒腹貼膏。口服製劑是第二大品類,收入佔比超過20%,如培元￥通腦膠囊、丹鹿通督片、參芪降糖膠囊等。此外公司擁有癌痛領功能變數高端處方葯芬太尼透皮貼,國內僅3家出產企業,市場前景廣闊。l看好新任總經理帶來的行銷變革,值得期待

投資建議

咱們認為公司在新一代帶頭人的率領下,內生方面正加強渠道策略的鑽研以及對於渠道人材的培育,貼膏類產品尤其是近幾年的新產品如退熱以及舒腹貼膏的快速增長是團隊成長的一個有力左證。此外公司在老品種如通絡祛痛進入基葯,有望在新一輪招標帶來快速增長的同時,積極進取追求新品種的補充可能是未來快速增長的另一個方向。憑藉足量的「現金」貯備,公司有望開啟外延式發展,尋找銷售團隊搭載性強以及市場空間大的品種,有超預期的可能。不斟酌增發及減持收益,預計公司2015-2017年實現營業收入分別為10.56億、13.39億以及16.6億,分別同比增長27.8%,26.9%以及24%,歸母淨利潤分別為1.39億、1.72億以及2.11億,分別同比增長82.3%,23.8%以及22.5%,每股EPS分別為0.26、0.32以及0.39元￥/股,給予「增持」評級。

中直股分

中直股分:低空霸主,展翅高飛

類別：公司鑽研 機構：國泰君安證券股分有限公司 鑽研員：原丁,張潤毅 日期：2015-09-14

投資要點:

首次籠蓋中直股分,目的價 55 元￥,增持,空間 30%。咱們判斷,我國 軍用直升機將加快進級換代,民用直升機市場空間巨大,公司作為國內低空霸主,內生外延成長性俱佳,是攻防兼備的優質品種。咱們預計2015-17 年EPS 為0.69/0.86/1.04 元￥,給予15 年80 倍PE,目的價55 元￥。

風險提醒:低空開放過程遲緩;公司產能釋放低於預期;新品研發風險。

環能科技

環能科技:黑臭水治理受益直接標的

類別：公司鑽研 機構：東吳證券股分有限公司 鑽研員：袁理 日期：2015-09-14

事件:

《城市黑臭水體整治工作指南》、《水污染防治專項資金管理辦法》出台,公司作為黑臭水治理專家將直接受益。

投資要點:

目的明確,政策嚴格:《指南》請求2017年底前直轄市、省會城市、計劃單列市建成區基本解除黑臭水體。對於整治不力之處政府,約談關聯責任人;《辦法》提出資金重點支撐規模內含城市黑臭水治理,對于達到治理請求之處給予獎勵,未達標的清退並收回資金。

盈利預測:預測江蘇華大全年並表以及轉增股本攤薄下2015-2017 EPS 0.66、0.92、1.21元￥,對於應PE39.94、28.64、21.70倍,首次給與「買入」評級。

風險提醒:業務拓展不及預期,收購整合不及預期。

華英農業

華英農業:河南潢川處所國企,改革將充沛釋放活氣

類別：公司鑽研 機構：國泰君安證券股分有限公司 鑽研員：王乾 日期：2015-09-14

維持「增持」評級。公司作為肉鴨養殖龍頭,將充沛受益於畜禽養殖景氣回升。養殖屬於競爭性領功能變數,國企改革頂層專案出爐後,處所國企試點有望積極進取推進,公司後續改革步伐值得期待。不斟酌增發影響,預計公司2015-17年EPS為0.14/0.64/0.76元￥(均維持不變);斟酌增發影響,預計公司2015-17年EPS為0.13/0.57/0.68元￥。參考行業平均估值,給予2016年25倍PE,維持目的價16元￥,「增持」評級。

風險提醒:鴨價低迷風險、疫病風險、食物安全等

聖農發展

聖農發展:禽類反轉期近,領跑龍頭加速前進

類別：公司鑽研 機構：長江證券股分有限公司 鑽研員：陳佳 日期：2015-09-14

事件描寫。

近期咱們調研了聖農發展。咱們認為公司是禽鏈反轉趨勢下的偏好標的,持續擴展的產能以及B2C渠道的進軍將使得公司在禽鏈反轉的背景下事跡實現高增長。同時KKR的入股也為公司未來發展構造了廣闊的平台。

給予「買入」評級。看好公司在禽產業鏈鏈回暖情況下盈利情況,預計公司15~16年EPS分別為0.02元￥、1.15元￥;給予「買入」評級。

風險提醒:

(1)雞價上漲不達預期;

(2)疫情風險。

上海佳豪

上海佳豪:收購金海運,進軍軍用艦船配套領功能變數

類別：公司鑽研 機構：中信建投證券股分有限公司 鑽研員：馮福章 日期：2015-09-14

事件

公司公告發行股分及支付現金購買資產並募集配套資金 公司擬通過發行股分及支付現金相結合模式,收購金海運100%的股權,標的資產交易價格13.55億元￥,其中以發行股分模式支付6.98億元￥,以現金支付6.57億元￥。

發行股分購買資產與配套融資的價格均為13.96元￥/股。本次股票發行合計1.29億股,其中向李露發行5000萬￥股用以支付交易對於價,向劉楠、時則壹號、弘茂密欣、東方富華以及金洋源發行7893.98萬￥股募集配套資金不超過11.02億元￥,用以支付發行費用、交易對於價並補充上海佳豪以及金海運流動資金。

簡評

1、公司船舶業務佔半壁河山,天然氣業務穩步推進

2、收購金海運,進軍軍用艦船配套領功能變數。

3、整合產業鏈,開拓兵工艦船服務市場。

4、資產重組專案概況。

本次交易公司收購金海運100%股權,形成重大資產重組。 5、盈利預測及投資建議。

在本講演裡咱們按照已公告資訊,測算2015年以及2016年注入資產的淨利潤情況。

依據2014年9月公司的股票期權激勵計劃,2014年淨利潤較2013年增長率不低於420%(3666萬￥元￥),2015年淨利潤較2013年增長率不低於560%(4653萬￥元￥),2016年淨利潤較2013年增長率不低於900%(7050萬￥雲)。公司現有業務淨利潤2013年以及2014年分別為705萬￥元￥以及4115萬￥元￥,咱們預計2015年以及2016年淨利潤將達到5100萬￥元￥以及7500萬￥元￥。而依據金海運事跡預測,2015年其扣非淨利潤將達到6692萬￥元￥,2016年9378萬￥元￥。預計2015年備考合併淨利潤為11792萬￥元￥,對於應EPS為0.31元￥;預計2016年備考合併淨利潤為16878萬￥元￥,對於應EPS為0.45元￥。

依據WIND一致預測,兵工船舶類可比上市公司15年以及16年EPS對於應的市盈率均值為88倍、74倍。而資產重組後,公司股本將擴展至3.79億股,2015年3月23日公司停牌時股價17.29元￥,對於應2015年、2016年備考合併後的PE分別為56倍、39倍。

白雲山

白雲山:王老吉十送X策略仍在持續

類別：公司鑽研 機構：東北證券股分有限公司 鑽研員：李強 日期：2015-09-15

講演摘要:

涼茶市場競爭仍然激烈,市場處在以量補價階段:依據麥肯錫統計, 上半年涼茶市場零增長,公司涼茶銷量增長18%,但銷售收入只增長6.5%,主要是公司採用十送X 的策略,加多寶金罐裝上市後加大了廣告鼓吹以及渠道投入,市場競爭加劇。咱們草根調研了部份商超渠道,涼茶龍頭企業壓貨均較為嚴重,渠道庫存仍然偏大。目前王老吉以及加多寶的常用消費場景主要是燒烤、冰凍王老吉、舉杯暢飲、世人狂歡,消費場景無懸殊,品牌區別度不夠,公司未來重點發展目的市場為大學生或是剛畢業的消費群體,讓他們更為認可王老吉, 定位將逐漸趨於年青化,形成懸殊化。

院改製做好籌備(3)西藏林芝白雲山藏式保健攝生古堡項目,投資4000多萬￥,蘊含保健攝生、養老、醫療服務項目,目前在做試點,規模不大。 盈利預測與投資評級:咱們預計公司2015-2017年EPS分別為1.07元￥、1.20元￥、1.38元￥,對於應PE分別為25倍、22倍、19倍,首次籠蓋給予公司「增持」評級。

風險提醒:市場競爭加劇風險;王老吉商標系列案件訴訟仲裁風險。

大名城

大名城:二級市場連續舉牌,加大資本市場投資力度

類別：公司鑽研 機構：海通證券股分有限公司 鑽研員：塗力磊,謝鹽 日期：2015-09-15

投資要點:

事件。2015年9月12日,廣東博信投資控股股分有限公司(代碼:600083.SH)公告稱,2015年9月11日,博信股分收到股東西藏康盛投資管理有限公司告訴函:截止2015年9月11日,其通過上海證券交易所集中競價交易系統增持博信股分的股分合計1150萬￥股,占該公司股分總額的5%。

投資建議。目前公司已明確構建產業+資本的雙輪驅動、立異轉型戰略,通過房地產業務板塊以及金融業務板塊協同發展,打造新的業務增長極。咱們預計公司2015、2016年EPS分別0.3以及0.4元￥。按照公司9月11日收盤價9.36元￥計算,對於應2015、2016年PE為31.1倍以及23.4倍。斟酌地產業務RNAV在13.5元￥上下(對於應272億市值),企業已公告擬進行100億產業投資給予1.5倍PB(對於應溢價50億市值),以上兩項合計價值322億,摺合股價16.02元￥,維持「買入」評級。

風險提醒:企業轉型不達預期風險,公司重心下移。

洪濤股分

洪濤股分:佈局建築、醫學、司法,全面進軍教育領功能變數

類別：公司鑽研 機構：廣發證券股分有限公司 鑽研員：唐笑 日期：2015-09-15

築龍網、學爾森在建築行業地位高,助力公司發展職業教育業務

此次認購築龍網、學爾森有助於公司整合優質建築資源,加快公司職業教育業務的發展。

投資建議

此次認購是公司在收購中裝新網以及跨考教育後又一重大戰略,代表了公司除了建築教育領功能變數外,正式進軍醫學、司法教育兩大板塊。咱們看好公司未來發展前景,但目前裝飾主業較為難題,暫維持對於公司的「買入」評級。公司6月份停牌,此時復牌在估值層面可能會承壓,預計公司2015-2017年EPS分別達0.34、0.40、0.48元￥。

風險提醒

新業務推進不達預期;各業務整合對於公司的管理提出了更高的請求。

彩虹精化

彩虹精化:協定收購光伏電站,運營戰略順利推進

類別：公司鑽研 機構：長江證券股分有限公司 鑽研員：鄔博華 日期：2015-09-15

簽訂電站收購協定,實現電站規模快速擴張。2014年以來公司確定光伏電站運營戰略方向,並通過自建、收購的模式實現規模擴張。本次收購協定將為公司新增電站73.7MW:1)寧夏揭陽中源電力擁有寧夏20MW光伏項目,雙方簽訂協定價格1.8億。電站採納單晶元件,發電量高於周邊電站;2)浙江貝盛持有金洲管道4.5MW、吳興區科創園3.01MW、久立特材1.76MW、織裡童裝城(E區)0.8MW合計10.7MW屋頂分佈式電站,協定收購價格不超過7552.5萬￥,約7.06元￥/W;3)同時公司擬以BT模式,與浙江貝盛在湖州合作開發43MW分佈式電站,總金額3.44億,即8元￥/W。

維持買入評級。預計2015、2016年EPS分別為0.19、0.80億元￥,對於應PE分別為72、17倍,維持買入評級

軟控股分

軟控股分:成長三部曲、開啟新紀元￥

類別：公司鑽研 機構：中銀國際證券有限責任公司 鑽研員：吳硯靖,張廣榮 日期：2015-09-14

軟控過去十年的增長主要邏輯是以設備立異推進輪胎子午化率晉陞,下一個十年的邏輯將從設備、工藝、材料立異三角全面發力,著力推進下游輪胎廠商向輪胎高端化、綠色化進級。公司持股60%股權的益凱新材料行將填補我國溶聚丁苯以及釹系順丁橡膠複合新材料在行業內大規模套用的空白。咱們給予買入的首次評級,目的價格18.00元￥。

估值

盈利預測與投資評級:咱們預測公司2015、2016、2017年銷售收入分別為31.15億元￥、37.59億元￥、49.11億元￥,歸屬於母公司的淨利潤分別為2.62億元￥、3.53億元￥、4.98億元￥;每股收益分別為0.32元￥、0.43元￥、0.61元￥。咱們給予買入的首次評級,目的價格18.00元￥。

合縱科技

合縱科技:配電投資暴發,農網改造彈性最大

類別：公司鑽研 機構：中信建投證券股分有限公司 鑽研員：徐偉 日期：2015-09-14

配網投資暴發性增長,農網投資率先落地

我國配電網投資迎來暴發性增長,農村電網用電量快速增長,低電壓問題相對於嚴重,問題更為緊迫,農網投資率先落地。2015年,配電網總體投資增速超過60%,農網投資在年初規劃的900億元￥基礎上,又新增約700億,總體規模達到近1600億元￥。

預計公司2015~17年EPS分別為0.80、1.40、2.44元￥,對於應PE為43、25、14倍,首次給予「買入」評級,目的價44.8元￥。

北斗星通

北斗星通:引入「大基金」,北斗國家隊呼之欲出

類別：公司鑽研 機構：國泰君安證券股分有限公司 鑽研員：周明,宋嘉吉,王勝 日期：2015-09-14

維持「謹嚴增持」評級,上調目的價至60元￥。北斗星通以定增模式引入「大基金」,打響國家隊入場北斗產業第一槍,將進一步夯實北斗星通的龍頭地位。因勝利併購華信天線、佳利電子,調整其2015-2017年EPS至0.28/0.56/0.77元￥(分別上調12%、93%、114%),參考行業關聯公司,給予可比公司平均PEG(1.8X,2015-2017)水平,上調目的價至60元￥(+16%),維持「謹嚴增持」評級。

風險提醒:斟酌到停牌期間市場普跌,不排除了復牌後有補跌風險。

三泰控股

三泰控股:非公開發行獲證監會無前提通過,公司發展掀開新篇章

類別：公司鑽研 機構：安信證券股分有限公司 鑽研員：胡又文 日期：2015-09-14

事件:

9月9日,證監會發行審核委員會對於公司非公開發行股票申請進行了審核。本次非公開發行股票申請獲取無前提通過。

點評

非公開發行無前提通過將為公司未來加速發展提供資金保障。依據公司的非公開發行預案,此次擬募集資金29.4億元￥,主要用於投資於以速遞易業務為載體的「24小時自助便民服務網格及平台項目」第三期的建設運營及後台平台開發及項目運營工作。非公開發行無前提通過,將為公司業務加快拓展提供足量資金保障,速遞易網點佈局進度進一步提速,奠定公司打造社區O2O龍頭的使用者基礎。

投資建議:公司非公開發行獲證監會無前提通過,為未來加速發展提供確定性資金保障,消費網際網路龍頭紛繁與線下零售商開展合作從側面驗證了線下交付、服務的能力將是O2O平台競爭的核心,其社區O2O入口的戰略價值有望進一步晉陞,預計2015-2016年備考EPS為-0.1元￥0.18元￥,維持買入-A評級,6個月目的價43元￥。

風險提醒:增值服務落地進度不及預期。

再升科技

再升科技:募投項目開啟舊檔成長空間,攜手鬆下進軍家電市場

類別：公司鑽研 機構：西南證券股分有限公司 鑽研員：商艾華,李曉迪 日期：2015-09-14

事件:9月7日,公司公告非公開發行股分不超過3243萬￥股,發行價格不低於 25.65元￥/股,擬募集資金總額不超過8.3億元￥,用於高效能玻璃微纖維建設項目、高比表面積電池隔膜建設項目、高效無機真空絕熱板衍生品建設項目以及補充流動資金。同時公司公告擬與松下電器(中國)共同出資成立松下真空節能新材料,公司占合資公司49%的出資比例。

事跡預測與估值:暫不斟酌本次非公開發行,預測公司2015-2017年EPS 分別為0.35元￥、0.46元￥以及0.57元￥,動態PE 分別為64倍、49倍以及40倍。咱們認為公司成長性較為確定,斟酌其未來廣闊的外延空間,維持「買入」評級。

風險提醒:原材料價格變動的風險,募投項目不及預期的風險,VIP 芯材市場以及技術變化較快的風險。

歌力思

歌力思:收購「Laurl」品牌,打造中國進階時裝集團

類別：公司鑽研 機構：光大證券股分有限公司 鑽研員：李婕 日期：2015-09-14

收購東明國際投資公司,擁有「Laurl」品牌大陸所有權以及經營權

公司協定收購東明國際投資(香港)有限公司100%股權,交易總價為歐元￥1118萬￥元￥。該公司主要資產是擁有LAURLGMBH在中國大陸地區「Laurl」品牌商標的所有權及使用權。交易完成後,公司擁有「Laurl」品牌在中國大陸的所有權及經營權,內含但不限於對於該品牌在中國大陸地區的獨立設計、定價以及出產權,公司可以有選取的受讓目前在中國大陸地區經營的「Laurl」專賣店。同時,公司與LAURLGMBH形成全世界戰略合作,公司可同享「Laurl」在全世界的資源,內含品牌形象、視覺形象以及推廣資源,分別在各自的區功能變數內維護「Laurl」的形象。

主業發展穩健,關注收購資產協同效應

咱們分析:(1)公司主業穩健。15年1-6月實現營業收入3.64億元￥,同比增11.50%,歸母淨利潤6572.04萬￥元￥,同比增11.66%;(2)未來發展策略清晰。持續改善渠道,主品牌將秉承「開大店」策略,平均店舖面積將從150㎡晉陞至180㎡左右,重在晉陞單店事跡;持續加大產品研發設計投入,積極進取規畫進階女裝新品牌的推出,上半年完成新品牌設計以及行銷團隊構建,預計將在15年下半年發佈,16年春天開始銷售。(3)公司賬上尚有7億閑置募集資金,預計未來存在併購預期,有望繼續收購優良國內外品牌,打造時尚帝國。7月連續推出股權激勵計劃、大股東進行增持。維持15-17年EPS0.97、1.12、1.33元￥,維持買入評級。風險提醒:收購整合不當風險。

張涵老師，騰訊財經特約股票分析師：帶你把握股市行情，踩准節奏

張老師個人微信號：lzgs666 長按複製貼上加入好友